3月熊猫债市场热度不减；半月发行已超去年同期，机构看好套息机会。

2026年伊始，熊猫债这一境外机构进入中国债市的桥梁工具，便迎来新一轮发行热潮。3月市场表现尤为突出，前半月发行总量已显著超越2025年整个3月的水平，彰显出境外主体对境内人民币融资的浓厚兴趣。多家国际金融机构接连行动，市场整体呈现高质量扩容的积极迹象。

熊猫债本质上是注册地在境外的机构在中国境内以人民币形式发行的债券品种，经过多年发展，已逐步成长为支持人民币国际化的关键载体。历史数据显示，到2025年，熊猫债累计发行规模稳稳跨过万亿元门槛，全年发行总量保持高位，纯境外发行人占比创出新纪录。期限方面，中长期债券逐渐成为主流，5年期及以上占比明显提高，反映出投资人对熊猫债长期价值的认可逐步加深。

具体到2026年3月，发行活动密集开展。德意志银行成功发行两期商业银行债券，总规模达到55亿元；亚洲基础设施投资银行的30亿元国际机构债券获得热烈响应，认购订单大幅超出预期。此外，法国巴黎银行和大华银行等机构的新发债券即将进入计息阶段。这些案例生动展示了熊猫债市场的活跃程度，以及境外机构借此优化融资结构的现实需求。

熊猫债吸引力持续上升的根源在于多重有利条件叠加。境内低利率环境为境外发行人提供了显著的成本优势，货币政策适度宽松进一步巩固了这一基础。政策层面，财税支持措施延续，境外机构债券利息收入暂免相关税负，增强了投资回报预期。中国人民银行相关工作会议强调深化开放、便利跨境人民币使用，为熊猫债发展注入制度保障。人民币国际化进程加速，也让更多境外主体倾向于通过熊猫债拓展人民币资产配置。

多家机构对2026年熊猫债前景持乐观态度。预计在多边机制与“一带一路”框架下，发行主体将更趋多元，到期再融资需求将为一级市场提供稳定支撑。市场或延续较高活跃度，发行规模有望保持历史高位区间。在债券整体环境可能呈现低利率与适度波动并存的背景下，中短久期信用债的套息与杠杆配置策略相对具有吸引力。熊猫债久期特征与此高度契合，结合人民币使用场景拓展，细分投资价值值得深入挖掘。

总体而言，熊猫债市场正处于有利发展窗口期。境外机构借此实现高效融资，境内债市则迎来更多国际参与者。随着开放举措持续推进，这一市场将进一步助力人民币跨境影响力提升，并为全球投资者提供优质配置选项。